红股网中信建投：机器人板块调整分化固态电池关注度持续提升

红股网来源：申捷策略网站：垒富配资日期：2025-06-27 14:12:42 查看：129

　　中信建投研报称，人形机器人板块受Tesla Optimus项目负责人调整及“砍单”传闻影响，继续回调和分化，视觉传感器方向的表现相对较好。传统工程机械受内销数据低于预期影响，继续调整，而零部件、叉车等方向数据边际改善表现较好。固态电池具有高安全性和高能量密度等优势，近期行业催化剂不断红股网，相关设备公司关注度持续提升。低估值、红利资产持续推荐。

　　全文如下

　　中信建投 | 机器人板块调整分化，固态电池关注度持续提升

　　（1）人形机器人板块受Tesla Optimus项目负责人调整及“砍单”传闻影响，继续回调和分化，视觉传感器方向的表现相对较好。（2）传统工程机械受内销数据低于预期影响，继续调整，而零部件、叉车等方向数据边际改善表现较好。（3）固态电池具有高安全性和高能量密度等优势，近期行业催化剂不断，相关设备公司关注度持续提升。（4）低估值、红利资产持续推荐。

　　人形机器人：T链“砍单”顾虑影响板块情绪，投资者担忧Tesla Optimus项目负责人调整或将影响短期项目进度。中长期来看人形机器人作为AI科技应用的重要载体，仍具有广阔的发展空间，预计海外厂商仍将持续进行投入，产业发展趋势不变。目前机器人“大脑”能力持续提升，但距离通用型应用实现仍有不少挑战，现阶段应该不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋机器人”的投资机会，比如传感器、灵巧手、机器狗、外骨骼机器人、垂类应用端，这几个方向一方面竞争格局较好，另一方面，都不以人形的放量为必然前提，且能够有持续的数据验证。

　　工程机械：零部件与叉车有边际改善，继续观察挖机走势。（1）零部件：6月上游零部件公司排产饱满，主要受益于外资客户需求恢复，预计Q2增长较好。（2）叉车：5月大车内销同比+9.93%；出口同比+11.46%，内销增速显著提升，6月预计趋势维持。（3）挖机：5月国内销量同比-2%，出口销量同比+5%，国内下滑主要系中挖下滑较多，6月上半旬国内销量仍有下滑，短期内需有所波动，出口维持较好增长。

　　锂电设备：正逐渐走出行业底部，固态电池有望于2027年实现商业化应用，设备先行。（1）2024年9月以来国内头部电池厂稼动率有所提升；2025年以来头部锂电设备公司海外订单仍在持续，国内显著好转，国内全年预期有望上调。（2）固态电池近期催化剂较多，包括6月18日国轩高科表示金石全固态电池PACK系统已完成初步开发应用工作，并开启装车路测；清陶在成都基地15GWh固态电池已收到环评审批意见；上汽、宝马、长安等企业纷纷提出装车或路试计划，产业蓄势待发。

　　半导体设备：景气度方面，预计2025年前道CAPEX仍有增长，先进制程维持较强表现，成熟制程复苏；后道封装温和复苏，2.5D/3D先进封装下半年有望有积极进展。国产替代方面，头部客户的国产替代诉求仍较强，不在清单的客户也在加速导入国产，预计后续国产化率提升斜率更陡峭。设备厂对供应链的国产化推进也非常迅速。我们判断未来设备国产化率将实现快速提升，头部整机设备企业 2025 年订单有望实现 20-30%以上增长，零部件增速更快，板块整体基本面向好。

　　3C设备：消费电子产业链股价前期受到关税冲击下挫明显，随着外部环境变化估值边际有所修复。从3C设备环节来看，国产厂商在供应环节处于领先地位，与大客户合作紧密；苹果在全球范围进行产能调配和迁移，我们预计国产设备厂商仍能凭借产品实力和制造经验保持较强的竞争优势。从产业发展趋势来看，2025年iPhone17有望进一步深化AI系统应用，并结合更多硬件端升级来进行配合，同时苹果公司有望进一步推动产线自动化改造升级红股网，整体而言全年3C设备需求值得期待；2026-2027年折叠屏手机、智能眼镜等有望发布，行业景气度有望进一步向上。同时，我们也关注到部分公司凭借其在3C领域的精密制造优势和大客户项目经验，积极切入人形机器人领域，探索新的增长空间。

　　油服设备：对于传统油服设备板块，从后续催化来看，经济性及环保性为美国页岩油、页岩气开采公司的主要关注点，并且美国新总统上任后对于传统能源持相对积极态度，未来新型压裂装备渗透率有望加速上行；另外中东作为油服设备重要市场，我国设备公司布局充分，2024年部分大额订单开始落地，后续预计在示范效应下有望加速。2024年及2025年一季度油服装备板块在下游资本开支相对高位情况下保持较高景气度，且国内设备厂商出海步伐加快，海外市场渗透率逐步提升，一季度油服设备公司营收、利润及在手订单均实现较快增长。展望来看我国设备厂商竞争力有望进一步提升，短期在关税政策相对缓和下，贸易风险有所下降，油服设备公司估值有望提升。

　　电梯：2025年1-5月，我国房屋竣工面积累计同比下降17.30%，电梯、扶梯及升降机同比下降6.50%，电梯行业在地产需求相对疲软下依然存在一定压力，主要公司2025年一季报也显示微观层面受到地产需求下滑影响较大，但龙头公司表现仍优于行业。从设备更新政策来看，2025年住建部将指导各地完善组织实施机制，加强资金统筹，扎实推进住宅老旧电梯更新改造工作。从公司层面来看，电梯企业现金流较好且账面现金充足，重点公司分红有较高吸引力。

　　轨交设备：2023-2024年铁路投资持续向好，轨交设备行业利好的方向从全产业链聚焦到轨交车辆相关，使得整车及核心零部件、信号系统等环节受益。2025年1-4月，全国铁路投资完成额1,947亿元，在较高基数下实现5.30%的增长，景气度延续高位。车辆环节好于轨道扣件、隧道掘进机等线路建设环节的趋势依旧延续。展望2025全年，铁路市场有望维持高景气，城轨市场静待拐点，动车组五级修已进入高峰期，新能源机车有望在2025年批量交付，有望带动产业链持续受益。

　　矿山机械：2025年1-5月煤炭价格相对疲软，煤机板块相关公司在行业相对下行背景下，通过自身应对调整从而实现较为稳定的经营，体现了龙头公司面对行业变化的灵活应对，同时也体现了煤机板块需求的相对稳定。近期，在市场风格相对保守情况下，港股低估值、业绩稳定、分红较高的煤机板块亦受到关注，并且部分公司二季度业绩有望超预期。

　　温控设备：AI&云计算的发展高度依赖强大数据中心作为支撑，主要公司均发布2025年年度资本开支计划，其中亚马逊、微软、谷歌、Meta预计将在2025年分别投入1000亿美元、800亿美元、750亿美元及625亿美元，均保持较快增长，而国内阿里巴巴亦制定了较高的资本开支计划，以2025财年934亿元为基础，阿里未来三个财年（2026财年-2028财年）资本支出年均复合增长率要达到16%。高Capex将直接带动上游数据中心建设需求扩张，包括新数据中心建设以及现有数据中心升级改造。在AI、云计算等前沿技术迅猛发展的当下，全球数据中心建设正如火如荼地进行，进入了高速增长的阶段。在这个关键领域中，温控系统发挥着举足轻重的作用；长期看好工业温控设备领域中平台化、跨行业布局的优质标的，关注切入高景气赛道的高弹性个股。

　　光伏设备：光伏设备企业核心看下游产能扩张以及技术迭代，短期来看国内新增扩产需求仍然十分有限；海外市场方面，客户正在推进光伏一体化产能建设，更加关注设备自动化、智能化，头部设备企业有望受益。从行业发展趋势来看，预计高效产能仍将是发展重点，高功率的BC、HJT等组件产品渗透率有望逐步提升，结构性扩产需求或将逐步释放，利好在新技术领域率先布局的设备厂商。建议关注前瞻布局新技术且产品拓展能力强的龙头设备企业。

　　工控：（1）内资厂商需求情况：5月订单情况来看，内资头部工控厂商需求同比平稳增长，贸易战带来的冲击比预期要小，但多数企业认为仍需密切观察后续进展。（2）外资厂商销售额情况：根据MIR睿工业，ABB传动4月，低压收入同比-6%；安川3月，伺服收入1.5亿，变频收入0.7亿；松下1-3月伺服收入1.78亿。

　　注塑机：5月头部企业订单外贸订单大幅增加，国内国外整体亦呈现较好增长，持续看好全球制造业产能再分布对于注塑机的持续需求。国内看格局，行业仍处景气区间，龙头厂商市占率持续提升；海外看趋势，注塑机海外需求有望持续5年以上，龙头企业沿“出口→本地服务→海外生产→技术整合”路径，全球化布局逐步深化。

　　机床刀具：行业基本面：2025年4月，中国金属切削机床产量为7.40万台，同比增加15.60%，行业呈现较好的增长趋势。头部机床企业订单呈现较好增长趋势，汽车、港口等下游表现较好；刀具头部企业开工率有所提升。关注自主可控及人形机器人带来的新增需求。全球贸易不确定性加剧，自主可控需求提速，机床数控系统、丝杠，以及高端五轴机床国产化率较低，为自主可控重要方向。此外，人形机器人快速发展的背景下，丝杠、减速器为代表的核心零部件加工工艺带来新的机床需求，市场对于丝杠降本、量产带来的机床需求变化关注度提升，如磨床、自动车床、刀塔车床等。

　　工业气体：工业气体被喻为工业的“血液”，市场规模稳步提升，拆解气体外包行业规模增长来源：1）下游冶金、石化顺周期，新兴行业层出不穷，提供最底层Beta；2）外包渗透率的提升，贡献行业叠加的Beta。盈利模式方面，管道气提供项目托底，零售气贡献盈利弹性。据卓创资讯数据，截至2025年6月19日，液氧均价443元/吨，环比-0.5%，同比+1.1%；液氮均价470元/吨，环比-1%，同比+5%；液氩均价628元/吨，环比+0.32%，同比-34.69%。氦气均价95.5元/立方米，环比-1.11%，同比-4.5%。本周液体价格环比整体平稳，液氧、液氮均超过去年同期价格水平，液氩价格与去年同期相比仍有收敛空间，后续表现值得期待。近年来零售液体持续价格下降，在气体业务中占比逐步降低，短期内对利润端影响边际转弱。

　　仪器仪表：1）电测仪器领域，国产替代政策叠加产品高端化进程是电测仪器行业的长逻辑，即便2023-2024年全球范围内需求增速放缓，国内企业增速仍优于海外同行。国内电测仪器厂商凭借国产替代优势，一季度收入端均实现双位数增长。2）公用事业仪表领域，燃气表受益于设备更新+老旧管网改造。3）自动化仪表作为流程工业重要设备，下游资本开支偏弱使得自动化仪表需求出现下滑。随着2025年下半年部分煤化工项目陆续进入设备招投标阶段，有望对企业订单业绩形成支撑。

　　检测服务：政策与市场合力下我国检测服务行业有望长期保持稳定增长，其中新兴领域需求增长预计高于行业增速。头部企业通过丰富业务线以及全国性布局乃至全球布局具备更强的接单能力以及更高的实验室利用率获得快于行业增速的成长性；同时头部企业积极加强自身管理提质增效，推进精益管理赋能业务发展。我们看好优质检测龙头的长期成长，建议关注行业龙头企业。2025年作为“十四五”的收官之年，我们看好特殊行业检测需求放量，相关公司有望显著受益。